Мы все слышали истории о ликвидации фьючерсных контрактов на миллиард долларов, которые стали причиной 25% внутридневных падений цен в биткойнах (BTC) и эфире (ETH), но правда в том, что отрасль страдает от инструментов 100-кратного кредитного плеча с тех пор, как BitMEX запустила свою бессрочный фьючерсный контракт в мае 2016 года.
Индустрия деривативов выходит далеко за рамки этих инструментов, ориентированных на розничную торговлю, поскольку институциональные клиенты, паевые инвестиционные фонды, маркет-мейкеры и профессиональные трейдеры могут извлечь выгоду из использования возможностей хеджирования инструмента.
В апреле 2020 года Renaissance Technologies, хедж-фонд с оборотом 130 миллиардов долларов, получил разрешение на инвестирование в фьючерсные рынки биткойнов с использованием инструментов, котирующихся на CME. Эти торговые мамонты не похожи на розничных криптотрейдеров, вместо этого они сосредотачиваются на арбитраже и ненаправленном риске.
Краткосрочная корреляция с традиционными рынками может возрасти
Как класс активов криптовалюты становятся индикатором глобальных макроэкономических рисков, независимо от того, нравится это криптоинвесторам или нет. Это относится не только к Биткойну, потому что большинство товарных инструментов пострадали от этой корреляции в 2021 году. Даже если цена Биткойна отключается на ежемесячной основе, эта краткосрочная стратегия включения и исключения рисков сильно влияет на цену Биткойна.
Обратите внимание, как цена биткойна стабильно коррелирует с 10-летним казначейством США. Всякий раз, когда инвесторы требуют более высокой доходности для хранения этих инструментов с фиксированным доходом, возникают дополнительные требования к криптовалюте.
В этом случае необходимы производные финансовые инструменты, поскольку большинство паевых инвестиционных фондов не могут напрямую инвестировать в криптовалюты, поэтому использование регулируемых фьючерсных контрактов, таких как фьючерсы на биткойны CME, дает им доступ к рынку.
Майнеры будут использовать более долгосрочные контракты в качестве хеджирования
Криптовалютные трейдеры не понимают, что краткосрочные колебания цен не имеют значения для их инвестиций с точки зрения майнеров. По мере того как майнеры становятся более профессиональными, их потребность в постоянной продаже этих монет значительно снижается. Именно поэтому и были созданы производные инструменты.
Например, майнер может продать квартальный фьючерсный контракт, срок действия которого истекает через три месяца, фактически зафиксировав цену на этот период. Затем, независимо от движения цены, с этого момента майнер заранее знает свою прибыль.
Аналогичного результата можно достичь, торгуя контрактами на биткойн-опционы. Например, майнер может продать опцион колл на 40 000 долларов в марте 2022 года, чего будет достаточно для компенсации, если цена BTC упадет до 43 000 долларов, или на 16% ниже текущих 51 100 долларов. Взамен прибыль майнера выше порогового значения в 43000 долларов сокращается на 42%, поэтому инструмент опционов действует как страховка.
Использование биткойнов в качестве залога для традиционных финансов будет расширяться
Fidelity Digital Assets и платформа для заимствования и обмена криптовалют Nexo недавно объявили о партнерстве, которое предлагает услуги крипто-кредитования институциональным инвесторам. Совместное предприятие позволит выдавать денежные ссуды, обеспеченные биткойнами, которые нельзя использовать на традиционных финансовых рынках.
Это движение, вероятно, ослабит давление на такие компании, как Tesla и Block (ранее Square), чтобы они продолжали добавлять биткойны в свои балансы. Использование его в качестве обеспечения для своих повседневных операций значительно увеличивает их лимиты риска для этого класса активов.
В то же время даже компании, которые не стремятся к прямому доступу к биткойнам и другим криптовалютам, могут извлечь выгоду из более высокой доходности отрасли по сравнению с традиционным фиксированным доходом. Заимствования и кредитование — идеальные варианты использования для институциональных клиентов, которые не хотят напрямую сталкиваться с волатильностью Биткойна, но в то же время стремятся к более высокой доходности своих активов.
Инвесторы будут использовать опционные рынки для получения «фиксированного дохода».
Биржа деривативов Deribit в настоящее время занимает 80% рынка опционов на биткойны и эфиры. Тем не менее, регулируемые в США рынки опционов, такие как CME и FTX US Derivatives (ранее LedgerX), в конечном итоге будут набирать обороты.
Институциональные трейдеры предпочитают эти инструменты, потому что они дают возможность создавать стратегии с полу «фиксированным доходом», такие как покрытые коллы, железные кондоры, спреды бычьих коллов и другие. Кроме того, комбинируя опционы колл (покупка) и пут (продажа), трейдеры могут установить торговлю опционами с заранее определенными максимальными потерями без риска быть ликвидированными.
Вероятно, что центральные банки по всему миру будут поддерживать процентные ставки близкими к нулю и ниже уровня инфляции. Это означает, что инвесторы вынуждены искать рынки, предлагающие более высокую доходность, даже если это означает определенный риск.
Именно поэтому институциональные инвесторы выйдут на рынки производных криптовалют в 2022 году и изменят отрасль, как мы знаем в настоящее время.
Приближается снижение волатильности
Как обсуждалось ранее, криптодеривативы в настоящее время известны тем, что добавляют волатильности всякий раз, когда случаются неожиданные колебания цен. Эти приказы о принудительной ликвидации отражают фьючерсные инструменты, используемые для получения доступа к чрезмерному кредитному плечу, что обычно создается розничными инвесторами.
Тем не менее, институциональные инвесторы получат более широкое представительство на рынках деривативов биткойнов и эфиров и, следовательно, увеличат размер спроса и предложения для этих инструментов. Следовательно, ликвидация розничных трейдеров на 1 миллиард долларов будет иметь меньшее влияние на цену.
Короче говоря, растущее число профессиональных игроков, принимающих участие в криптодеривативе, уменьшит влияние экстремальных колебаний цен за счет поглощения этого потока заказов. Со временем этот эффект отразится на снижении волатильности или, по крайней мере, позволит избежать таких проблем, как сбой в марте 2020 года, когда серверы BitMEX «отключились» на 15 минут.
Взгляды и мнения, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают точку зрения CryptoBots. Каждое инвестиционное и торговое движение сопряжено с риском. Принимая решение, вам следует провести собственное исследование.