Умные трейдеры научились извлекать выгоду из прибыльных арбитражных возможностей, которые время от времени появляются в токенах LUNA и bLUNA компании Terra.
Конец года — это обычно время для того, чтобы успокоиться и подготовиться к праздничному сезону, но в последние несколько недель 2021 года криптовалютный рынок не проявлял никаких признаков отдыха.
Одна из самых громких историй связана с тем, что Terra достигла исторического максимума по общему объему заблокированной стоимости (TVL), и проект превзошел Binance Smart Chain (BSC) в качестве второго по величине децентрализованного финансового блокчейна после Ethereum. После достижения отметки TVL в 20 млрд долларов 24 декабря TVL Terra снизился до 19,3 млрд долларов на момент написания статьи, согласно данным Defi Llama, но это ни в коем случае не является медвежьим сигналом.
В настоящее время в сети Terra создано всего 14 протоколов, по сравнению с 257 протоколами на BSC и 377 протоколами в сети Ethereum. Протоколам Terra удалось привлечь ликвидность очень успешно, и недавний запуск протокола Astroport хорошо совпадает с быстрым ростом собственного управляющего токена Terra, LUNA, до нового исторического максимума 26 декабря 2021 года.
Если посмотреть на TVL в долларах США в сравнении с LUNA, то первый демонстрирует экспоненциальный рост с сентября 2021 года, в то время как второй остается довольно ровным в течение того же периода. Нетрудно заметить, что фактором, способствующим недавнему росту TVL в долларах США, является рост цены самой LUNA.
Хотя рост цен на токен управления часто свидетельствует о доверии инвесторов к сети и протоколам, похоже, что он также создает более прибыльные арбитражные возможности.
Давайте подробнее рассмотрим некоторые стратегии, используемые для арбитража между LUNA и ее облигационным активом bLUNA.
Почему существуют спреды на рынках Terra?
LUNA — это управляющий и ставочный токен блокчейна Терры, а bLUNA — это токен, который представляет поставленную LUNA и соответствующее вознаграждение за блок. Поскольку bLUNA, как и LUNA, является взаимозаменяемой и передаваемой, она также торгуется на децентрализованной бирже Терры.
Как и другие пары валют или токенов, торгуемые на биржах, пара LUNA/bLUNA, торгуемая на разных децентрализованных биржах (DEX), таких как TerraSwap, Loop Markets или Astroport, может иметь разные цены из-за неэффективности цен на разных платформах. Арбитражеры будут получать прибыль от покупки по более низкой цене на одном протоколе и продажи по более высокой цене на другом, что поможет платформам устранить ценовую неэффективность и в конечном итоге достичь справедливой цены на всех биржах.
Помимо общей причины ценовой неэффективности, существуют и другие факторы, связанные с природой bLUNA, которые делают цену LUNA/bLUNA разной в разных протоколах.
- Цена на bLUNA выше, чем на LUNA по протоколу Anchor. Это связано с тем, что bLUNA, после скрепления и майнинга на Anchor, может быть сожжена и обменена обратно на LUNA только через 21 день (плюс три дня времени на обработку), если только это не мгновенное сожжение.
- Поскольку bLUNA представляет собой не только стоимость поставленной LUNA, но и вознаграждение за блок от ставки в течение 21-дневного периода блокировки, ее стоимость всегда выше, чем LUNA. Как показано на графике ниже, цена bLUNA за LUNA в большинстве случаев немного ниже 1 на Анкоре, при этом три явных выброса показывают, что bLUNA оказалась более ценной — 0,97 bLUNA за LUNA.
- LUNA в большинстве случаев стоит дороже на DEX, чем bLUNA, возможно, из-за этого:
(1) Больше пользователей продают bLUNA, чем покупают на DEX (следовательно, bLUNA стоит меньше), потому что сжигание bLUNA на Anchor Protocol занимает 21 день, если это не мгновенное сжигание. Поэтому, если пользователи хотят получить LUNA обратно мгновенно, им нужно идти на DEX, чтобы продать bLUNA. (При мгновенном сжигании bLUNA на Анкоре курс такой же, как и при TerraSwap).
(2) Обычно пользователям не так нужны bAssets, как bLUNA, если только им не нужно использовать их в качестве залога на Anchor. В настоящее время Anchor предоставляет функцию облигаций для обмена LUNA на bLUNA в соотношении, близком к 1, но чуть меньше 1 — т.е. инвесторы получают чуть меньше 1 bLUNA за 1 LUNA. Даже если курс обмена на DEXs лучше (трейдеры получают более 1 bLUNA за 1 LUNA на DEXs), пользователи стремятся найти наиболее удобный способ получения bLUNA — использовать облигации Anchor Bond, чтобы не переключаться между различными протоколами.
Как использовать арбитражные возможности Terra
Исходя из объяснений разницы цен, представленных ранее, существует два основных способа арбитража LUNA и bLUNA.
TerraSwap, Loop Markets и Astroport предоставляют свопы для LUNA/bLUNA. На этих DEX часто существует небольшая разница в ценах, что создает арбитражные возможности для трейдеров покупать пару по более низкому курсу на одной DEX и продавать по более высокому курсу на другой.
На графике ниже показана среднедневная цена LUNA/bLUNA, наблюдаемая по свопам с различных платформ в течение декабря 2021 года. Это соотношение представляет собой фактическое количество полученных bLUNA (после вычета комиссий и проскальзывания), деленное на количество LUNA, предложенных для свопа. Как объяснялось в предыдущем разделе, одна LUNA обменивается на более чем одну bLUNA на DEX в связи с большим спросом на LUNA на DEX.
На приведенном ниже графике показана годовая ежедневная доходность арбитража между двумя из трех DEX. Наилучшая возможность существовала 15 декабря между TerraSwap и Loop, с годовой процентной доходностью (APY) почти 600%.
Арбитраж между DEX и Anchor
Инвесторы могут обменять LUNA на bLUNA на одном из DEX, который предлагает наибольшее количество bLUNA за LUNA, сжечь bLUNA на Anchor и подождать 21 день (плюс три дня), чтобы получить обратно больше LUNA. Обратите внимание, что сжигание на Якоре должно быть обычным «медленным» сжиганием; мгновенное сжигание не сработает, потому что курс обмена такой же, как и на TerraSwap.
На основе годовой доходности за 24 дня (21 + три дня обработки от сгорания Anchor), график ниже показывает APY от арбитража между различными DEX и Anchor.
В качестве сравнения с безрисковым эталоном доходности также добавлена 8% APY от Lido, полученная от LUNA liquid staking. В течение декабря самый высокий показатель APY достиг 80% 27 декабря и с тех пор значительно снизился, опустившись ниже безрисковой доходности в новом году.
Это может быть связано с тем, что рост популярности Terra и более активное участие в различных протоколах Terra способствовали рационализации цен на разных платформах, снижению ценовой неэффективности и арбитражных возможностей и, следовательно, созданию более справедливой цены.
Опытные инвесторы всегда ждут следующей возможности
Как показано в исторически наблюдаемых данных по свопам за декабрь 2021 года, возможности арбитража LUNA/BLUNA существуют в различных протоколах на Terra. Трейдеры могут выбрать более рискованный способ арбитража между различными платформами DEX, такими как TerraSwap, Astroport и Loop Markets, или выбрать более безопасный способ арбитража между этими платформами DEX и Anchor, учитывая, что они готовы держать bLUNA в течение 24 дней.
Годовой доход от арбитражной стратегии DEX и Anchor неизменно оказывался выше, чем от безрисковой жидкой ставки Lido в декабре 2021 года, вплоть до недавнего времени, когда доходность почти испарилась 1 января 2022 года.
Возможно, это было связано с более активным участием и рационализацией цен в протоколах Terra. Возможно, арбитражные возможности вновь появятся в будущем из-за волатильности объемов торговли и участия или запуска новых протоколов DEX.
Взгляды и мнения, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают точку зрения CryptoBots.pro. Каждый инвестиционный и торговый шаг связан с риском, вы должны провести собственное исследование при принятии решения.