Не все инвестиции теряют стоимость одинаково: Период восстановления для цифровых активов

Инвестируя в финансовые рынки, люди часто недооценивают возможность того, что в течение определенного периода времени инвестиции могут потерять свою стоимость, и для восстановления временных потерь потребуется время. Чем глубже становится потеря, тем непропорционально больше энергии требуется для восстановления потерь. Если я инвестирую $100 и теряю 10%, то в итоге у меня остается $90 (независимо от того, сохраню ли я инвестиции или ликвидирую их). Итак, чтобы вернуться к $100, какую прибыль я должен получить? Я должен получить 11%, потому что при базе в $90, если я получу 10%, то в итоге получу $99. Этот эффект усиливается, если я теряю 20% — чтобы вернуться с $80 на $100, мне придется заработать 25%.

Таким образом, потери не совсем симметричны по отношению к прибыли, которую вы должны получить, чтобы вернуть их. Если я теряю 50% своих инвестиций, то для того, чтобы вернуться к $100 с $50, я должен удвоить их, поэтому читателю должно быть интуитивно понятно, что чем больше усиливается потеря, тем больше энергии требуется для восстановления.

Плохая новость заключается в том, что Bitcoin (BTC) потерял более 90% своей стоимости в одном случае, более 80% в двух других случаях, достигнув за этот период процента эффективности -75%. Но хорошая новость заключается в том, что он всегда восстанавливался (по крайней мере, до сих пор) после потерь в очень разумные сроки — даже после самых тяжелых потерь.

The Ulcer Index, то есть индекс, созданный Питером Мартином, который подсчитывает, как долго актив находился ниже предыдущего максимума, кристально ясен. Инвестиции в биткоин приводят к язвам в течение многих месяцев, но затем дают невероятные доходы, которые, если у человека хватит терпения их дождаться, заставляют забыть о периоде болей в животе от понесенных потерь.

По сравнению с двумя предыдущими графиками, которые охватывают период в 50 лет, в то время как этот график охватывает только 12 лет, здесь преобладает область потерь, хотя в действительности биткоин всегда достигал невероятно высокой доходности, что позволило ему восстановить целых 900% менее чем за два года.

Возвращаясь к теме данного сообщения, приведем еще несколько методологических замечаний:

• Рассматриваемый цифровой актив — биткойн;
• В качестве валюты сравнения используется доллар США;
• Частота анализа — ежедневно; и
• Период — с 23 июля 2010 г. по 16 июня 2022 г., дня проведения анализа.

Хотя история биткоина началась совсем недавно, его волатильность и скорость восстановления потерь поразительны, что свидетельствует о том, что этот актив обладает собственными характеристиками, которые необходимо изучить и понять в полной мере, прежде чем принимать решение о включении его в диверсифицированный портфель.

Как видно из длины приведенной выше таблицы, было много периодов потери и восстановления более 20%, хотя и всего за 12 лет истории.

Широко распространено мнение, что один год в криптовалюте соответствует пяти годам на традиционных рынках. Это объясняется тем, что в среднем волатильность, просадки и скорость падения в пять раз превосходят акции. Исходя из этого предположения, осознавая, что рассматриваемый нами период короткий, мы можем попытаться сравнить его с 50-летним анализом рынков.

Как видно, количество дней, необходимых для того, чтобы понести убытки в размере 40% или более, часто составляет менее трех месяцев. Более темная точка — это текущая просадка, постигшая биткоин с момента достижения ноябрьских максимумов, или около 220 дней, что соответствует линии регрессии, определяющей (для упрощения) среднее значение зависимости между потерями и временем их достижения.

Хотя актив с короткими интервалами в достижении низшей точки означает, что он обладает большой волатильностью, это также означает, что он способен восстанавливаться. В противном случае он не смог бы восстановиться с этого минимума, и, более того, не было бы даже дна, с которого можно было бы подняться.

Напротив, проницательные инвесторы, которые изначально с сомнением относились к биткоину, пока он не доказал, что снова растет в период наступления COVID-19 (то есть в марте-апреле 2020 года), поняли, что этот актив обладает уникальными и интересными характеристиками, не последней из которых является его способность восстанавливаться после минимумов.

Это означает не только то, что существует рынок, но и то, что существует рынок, который считает (пусть пока и с несовершенными моделями), что у биткойна есть справедливая цена, и поэтому при определенных значениях его можно выгодно купить.

Таким образом, понимание силы восстановления, которое удалось совершить биткоину, может дать нам оценку того, сколько времени ему может потребоваться для восстановления до новых максимумов — не для того, чтобы обманывать себя, думая, что он сможет сделать это за несколько месяцев (хотя в некоторых случаях он удивлял всех), а для того, чтобы дать нам душевное спокойствие, чтобы подождать, если мы уже инвестировали, или чтобы понять предстоящие возможности, если до сих пор мы не решались инвестировать.

Из приведенного выше графика можно извлечь регрессию, которая объясняет связь биткоина со временем, потребовавшимся для восстановления нового максимума после относительного минимума. Для примера, если предположить, что биткоин достиг минимума около 17 000 долларов, то время восстановления, которое ему нужно сделать, чтобы вернуться к максимумам, составляет 227%. Таким образом, из линии регрессии, описанной на графике, можно вывести следующую формулу:

Некоторые соображения:

• Анализ, представленный здесь, представляет собой оценку, основанную на исторических данных; нет гарантии, что рынок восстановится в пределах или около оценочных значений.
• Нет никаких предположений, которые могли бы установить текущий убыток как минимум периода.
• Отсутствие продаж не означает, что убыток не является реальным; убыток является таковым, даже если базовый актив не продан. Он не реализован, но он все еще реален, и рынку придется сделать восстановление, соответствующее графику в начале этого анализа, чтобы вернуть первоначальную стоимость.

В отличие от двух классов активов — акций и облигаций, в случае с биткойном на данном этапе потерь выход из рынка представляет собой скорее риск, чем возможность, поскольку биткойн показал, что он может восстановиться гораздо быстрее, чем эти два других класса активов. Нужно было бы выйти раньше, как мы это сделали с альтернативным фондом цифровых активов, который теряет менее 20% с начала года и, таким образом, ему потребуется смехотворные 25%, чтобы вернуться к новым максимумам за год, по сравнению с 227%, необходимыми биткоину для обратного подъема, что является доказательством того, что использование логики следования за трендом снижает волатильность и время восстановления.

Чтобы еще раз подчеркнуть разницу между биткойном и двумя другими классами активов (акциями и облигациями), я сравнил их на этом графике зависимости между потерями и временем восстановления:

Из этого графика видно, что биткойн обладает впечатляющими характеристиками восстановления по сравнению с акциями и облигациями, поэтому наличие доли, даже небольшой, биткойна в портфеле может ускорить время восстановления всего портфеля.

Это, вероятно, лучшая причина иметь в портфеле процент цифровых активов, предпочтительно через активно управляемый количественный фонд, конечно, но вы уже знаете об этом, поскольку я нахожусь в конфликте интересов.

Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Каждый инвестиционный и торговый шаг связан с риском, и читатели должны провести собственное исследование при принятии решения.

Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат только автору и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения CryptoBots.